코스피가 상승하며 박스피 안착 움직임을 보이던 시장이 오늘은 조정을 받는 듯한 모습을 보이고 있는데요 박스피 탈출 기대감은 유효한지오늘 마켓 진단에서 미래에셋대우 리서치센터 이재훈 연구위원과 함께 살펴보겠습니다
Q.코스피 2100에서 조정을 보이는
지금 코스피 2,100선 부근 도달 동력은 무엇이며 어떤 의미가 있나요?
경기회복 · 한국 기업이익 증가 중
-엄밀히 말해 2100포인트와 2090포인트와 실질이 달라지는 것은 없음
-일단, 2012년 이후 5년간 박스권 돌파의 연장선으로 이해중
-박스권 상단을 규정하기 어려우나 통상 2000돌파 이후 2050~2150 정도를 상단으로 봄
-경기회복과 맞물리고 있다는점, 한국의 기업이익이 증가하고 있다는점, 전기전자, 화학등 주도주가 있다는 것이 의미가 있음
Q.그런데 박스권 돌파 시도는 늘 있어왔는데, 이번이라고 다를까요?
5년간 코스피 고점·전기전자 업종 기여도
연중 박스권 돌파 가능성↑
-이게 참 어려운 문제일 수 있음. 박스권 돌파 초입이라고 보면 지금이라도 주식 비중을 늘려야 하고, 과거 흐름대로라면 비중을 적극적으로 줄여나가야 할 것이기 때문. 결론부터 이야기 하면 박스권 돌파 과정에서 마찰은 분명히 존재할것으로 판단함, 하지만 연중 박스권 돌파 가능성은 상당히 높다고 판단함
-그런 의미에서 흥미롭게 봐야할 점은 박스권 돌파의 과정이 될 것
-총 7차례 박스권 돌파 시도중 이번 박스권 돌파는 과거 흐름과 몇가지 차이점이 있음
2100포인트 돌파... 기술적 박스권 탈피 의미
-박스권 돌파가 좌절된 지수는 2015년 4월 당시 2173포인트를 제외하고 전부 2100포인트 이하에서 고점이 형성되었다는 점에서 현재 2100포인트 돌파는 기술적으로 의미가 있음
박스권 돌파 동력 전기·전자 업종
-박스권 돌파 동력의 차이가 있음, 과거 박스권 상단까지 주가가 상승하는 과정에서 가장 기여가 높았던 것은 단연 전기전자 업종이었는데, 이번 박스권 돌파 기여도는 66%가 넘어 과거 어느 때 보다 전기전자 업종의 기여가 높다는 점
코스피 상승 근거 한국 수출 회복
-한국의 수출 회복과 연계되어 있다는 것. KOSPI가 박스권인 이유를 한마디로 설명하라고 누군가 물으신다면 수출액이 박스권이어서 그렇다고 이야기할 것, 지난 12월에 이어 1월 수출 증가는 선진국 경기회복이라는 최근 테마와 일치하고 있는 부분.
한국 증시 밸류에이션 저평가 구간
-마지막으로, 밸류에이션 팽창이 크지 않다는 점. 현재 한국 증시 밸류에이션은 약 10배 수준으로 주가 레벨 대비 고평가라 하기 어려운 상황이라고 판단됨. 지난해 KOSPI 상장사 순이익 103조원으로 처음으로 100조원 돌파, 올해 예상 순이익은 125조원이 넘을 수 있음
-더불어, 트럼프 정책의 불확실성이 매우 높지만, 미국이 재정을 통한 총수요 개선을 꾀한다는 점에서 주가 상승 랠리가 단기간에 마무리될 가능성은 낮을 것으로 판단하고 있음
Q.박스권 돌파 주체 측면에서 외국인
수급이 매우 중요해 보이는데, 외국인은 한국 시장을 어떻게 보고 있을까요?
패시브 외국인, 기계적 투자로 대응
액티브 외국인, 점진적 비중 확대 중
-저는 항상 이자리를 빌어서 한국 시장에 외국인은 크게 두 명이 있다고 말씀드림
-패시브 외국인과 액티브 외국인
-쉽게말해 패시브는 ETF처럼 시장을 사는 외국인, 액티브외국인은 업종과 종목 선정을 잘해 시장을 이겨야 하는 외국인을 말함
-패시브 외국인은 한국 ETF에 투자한다기 보다는 신흥국 전체 분산투자하는 ETF에 투자해 한국 을 비중만큼 기계적으로 사는 투자자. 이들은 환율에 민감한데, 신흥국 경기개선과 달러 상승이 제한되면서 기계적으로 유입되는 자금
-저희 분석으로 액티브 외국인들은 한국 주식을 전세계 밴치마크 대비 약 1% 포인트 비중 축소하고 있는 상황인데, 이것이 2014년만 해도 2% 포인트 비중 축소 였기 때문에 점진적인 비중 확대를 하고 있다고 판단됨
Q.유망업종 말씀주신다면?
전기·전자, 화학, 은행, 증권 업종 관심 지속
3월 관심 업종
-디스플레이
-제약
-바이오
-증권
-게임
-인터넷
-전적으로 순환매 대응이 유리한 구간으로 판단됨
-전기전자, 화학, 은행, 증권의 경우 연간 이익 증가 예상되는 측면에서 지속 관심권
-3월 흐름 기준으로 순환매 예상되는 업종은 디스플레이, 제약바이오, 증권, 게임인터넷
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