LS증권, 현대건설 목표가 하향...CB발행 따른 지분 희석

LS증권이 현대건설 목표주가를 21만원에서 20만원으로 하향했다. 전환사채 발행에 따른 지분 희석분 3%를 고려한 결과다. 다만 건설·원전 섹터 내 최선호주로서 추천은 유지했다.

10일 김세련 LS증권 수석연구원은 리포트를 내고 “현대건설의 이번 표면이자율 0% 전환사채 조달은 기업 성장성에 대한 메시지를 제시한 것”이라며 이 같이 분석했다.

앞서 현대건설은 2031년 7월 7일 만기인 사모 전환사채 5,000억원 발행을 결정했다. 표면 이자율 0%, 만기이자율 0%이며 전환가액은 150,607원으로 발행후 1년 뒤인 2027년 7월 7일부터 만기 1개월 전인 2031년 6월 7일까지가 전환 청구기간이다.

LS증권에 따르면 전환사채로 조달한 5,000억원은 뉴에너지 사업 (해상풍력, 태양광, SMR, 대형 원전) 관련 운영 자금으로 2026년, 2027년 각각 2,500억원씩 사용될 전망이다. 전환 가능 주식수는 3,319,898주로, 기말 발행주식수 대비 2.98% 수준이다.

김 수석연구원은 “이번 전환사채 발행에 대해 조달금리 0%로 이자 비용 절감이라는 긍정적 효과를 야기한다는 측면에서 의미가 있다”고 판단했다.

그러면서 “올해 1분기 기준 현대건설은 순차입금 0.3조원 (현금 3.8조원, 차입금 4.1조원), 부채비율 157.6%로 업계 평균 부채비율 200% 고려시 상당히 우량한 재무 구조를 보유하고 있기 때문에, 이번 0% 전환사채 조달은 상당히 전략적인 의사 결정”이라고 진단했다.

이어 “최근 전반적인 에너지 섹터 주가 조정에 따라 현대건설의 선행 PBR은 1.5배까지 떨어진 상황으로, 글로벌 원전 및 플랜트 EPC 동종업계 PBR이 최소 2.0배 수준임을 밸류에이션 메리트 역시 높아진 시점”이라고 덧붙였다.

미국 홀텍 SMR 300MW 2기, 불가리아 원전 수주 및 대미투자의 일환으로 원전 사업이 선정될 기대감 등 고려시 주가 상승 모멘텀 여전히 유효하다는 판단이다.